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8月初以来，非农就业、PMI等经济数据接连走弱引发衰退担忧，又加上日元套息交易逆转放大，资产剧烈波动，对美联储的降息预期也骤然升至连续多次50bp起步、甚至到了要紧急开会降息的地步。经过几周的消化，市场已大体修复失地，与我们预期的流动性虽然收紧但也并非无法解决的判断一致，降息预期也从50bp回摆至25bp的“正常水平”，但市场的衰退担忧并未完全消散。实际上，今年以来，降息预期已经多次且剧烈的摇摆，我们也一直坚持“能降息但不需要很多”的判断。尽管降息预期强烈且酝酿已久，但美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上[1]亲自且明确暗示降息将要启动依然引发广泛关注。从资产角度，降息周期终于即将开启，意味着目前交易的进一步强化？还是可能快走到尾声？针对市场的常见“误区”，我们提供一些新的思路，建议略微反着想、甚至反着做，可能会起到更好的效果。

图表：对于中国市场，美联储降息的意义在于提供内部政策的操作空间，这才是决定A股和港股市场走势的核心

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

2024.08.25 | 刘刚 李雨婕

02

宏观 Macroeconomy

需求引领科技革命

资料来源：Perez（2002），中金公司研究部

2024.08.27 | 张文朗 黄亚东 周彭等

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房地产 Industry

房屋养老金三问三答

资料来源：中国政府网，江苏省政府网，上海乐居网，中金公司研究部

2024.08.26 | 王翼羽 李佳璠 张宇（金麒麟分析师）等

04

宏观 Macroeconomy

美国设备投资周期重启的资产含义

资料来源：Haver，中金公司研究部

2024.08.28 | 张峻栋 范理 张文朗

05

宏观 Macroeconomy

从时序进度预估财政加力程度

资料来源：Wind，中金公司研究部

2024.08.26 | 黄文静 薛皓月 吕毅韬

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中金研究 CICC Research

个股洞察

2024年8月24日-2024年8月30日，中金公司研究部共对453支股票更新了研究观点，其中：目标价上调34支，目标价下调263支，目标价维持156支；上调评级1支，下调评级1支，维持评级451支。

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2024.08.30 | 中金公司研究部